资本市场迎来高速发展的“新三板时间”

股转（新三板）在五周岁生日前夕，新三板市场迎来了自设立以来最系统、最全面、最深入的一次综合性改革。12月22日，全国中小企业股份转让系统公司公布了涵盖优化分层管理、改革交易制度、完善信息披露制度等内容的改革方案，被市场评价为完善新三板定价机制、提升市场运行效率的组合拳。

新三板是服务创新型、创业型、成长型中小微企业的重要平台，也是缓解中小企业“融资难、融资贵”问题，落实国家创新驱动发展战略的重要战场。经过五年发展，新三板高度包容的市场准入制度、充分市场化的融资并购机制已经过实践反复检验。

当前推出新三板综合改革，是落实党的十九会议精神、、促进多层次资本市场健康发展的重要举措，标志着深化新三板改革迈出关键步伐。新三板市场将跨越高速增长时期，步入高质量发展的新阶段。

本次改革它既是新三板作为一个新兴海量市场进一步改革发展自身的内在需求和必然结果，也体现了尊重市场需求、解决市场发展桎梏的鲜明问题导向。综合改革在以市场分层为抓手，统筹推进发行、交易、信息披露、，调整了创新层的部分准入和维持标准，同时保持现有市场分层基本架构和基本逻辑不变，新的分层标准更贴合市场及挂牌企业实际；针对现行交易方式无法良好发挥定价功能的问题，改革了交易制度，引入集合竞价交易机制并视市场层次不同实施差异化的撮合频次，同时对协议转让作出优化，对做市转让方式进行巩固；以“差异化”为核心改革了信息披露制度，基础层公司维持现有信息披露规则不变，创新层公司则要求执行更加严格的信息披露要求。

本次改革制度将于明年1月15日正式上线。2018年4月30日，新三板创新层公司将按照更新后的分层管理办法进行遴选。新的信息披露规则将从挂牌公司2017年年报披露开始适用。

2018年将是新三板市场改革发展的“飞速期”。可以预期，一系列改革措施的渐次落地将给新三板市场带来至少三方面显著变化：

第一、新三板市场的定价机制有望进一步理顺，挂牌股票交易价格的公允性、科学性增强，二级市场价格形成机制的改善也将带动一级市场投融资机制进一步完善，投融资对接成本将进一步降低，投融资效率相应提升。

第二、创新层企业将迎来调整，更多创新型、创业型优质企业将向创新层聚集，投资者信息搜集成本降低，同时创新层公司的质量及公众化水平进一步提升，不同市场层次的企业有望各取所需地将差异化的制度用到实处。

第三、市场面临的流动性问题有望逐步改善，为企业更好利用资本市场服务提供扎实的条件。

本次改革政策的推出有助于市场明确预期，将极大地提振包括中小企业、中介机构、投资者在内的各类市场参与主体的信心。也宣告了新三板步入高质量发展阶段的开始，也将为后续改革措施的推出积累经验、创造条件。因此在加快建设具有国际竞争力的多层次资本市场的征途中，我们期待新三板的强势表演。